2022-03-26【周记】
本周交易
无
目前持仓
目前持仓：腾讯67%，洋河21%，分众11%，（京东不足1%为腾讯分红）。
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
附：上期数据
收 益
2022年内收益为-15.54%
注：①实盘年度收益率，均不含打新收益。 ②沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，年化收益数据略有低估。
强烈申明
本文为个人投资小白，文中任何操作或看法，均为个人学习记录、可能充满偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖本人的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
本周事项
❶ 腾讯发布年报
腾讯个人的粗浅理解
企业犹如一艘船，航行在商海中难免都要遇到些大风大浪的，腾讯这艘船从1998年就下海，经历过大风大浪，在海上有过迷茫，有过险象环生，都一路走过来了，至今发展成了一艘巨轮，它有着优秀的船体结构（QQ/微信的社交地位），有着一些久经风浪的优秀船长掌舵着（马化腾为首的一帮超级大脑）和一大群优秀水手们维护着（2021年扩大至11万名的互联网人才），未来对于它的航向我不担心，未来对于它能在海上航行多久我也不担心，因为确实没有什么可担心的，可见的十年内，我相信这艘船依然会安全的航行在水面。哪怕水面波涛汹涌，最后只留下了5艘船，也必定会有腾讯这艘。（掌舵者的品质和团队文化，以用户体验为第一，始终拥抱变化，有着社会责任感。有这些我很笃定，可见的未来依然是行业的翘楚。）
❷ 洋河浅析
阅读后院前辈公众号@谷雨轩言《洋河股份一、二》系列文章，得知洋河在2005-2009年之间采购五粮液基酒用于勾兑普通酒，其中高端酒蓝色经典系列销量大于产能基酒产能出现严重不足，洋河在09年上市，先后通过三次技改扩建基酒产能约为13万吨左右，因为基酒大多为60度左右，成品酒大约为40多度，基酒产能的1.5倍约等于成品酒产能。洋河2021年半年报披露，其白酒设计产能是22.2万吨，因为基酒的产能不是投入金钱就能立刻产出白酒的，需要至少三年到五年的时间，产能才能释放，那2010-2013年洋河是如何应对产能不足的缺口呢，2010年4月洋河收购双沟，缓解了基酒产能不足的危机，目前为止洋河集团白酒设计产能为洋河22.2万吨（基酒14.8万吨），双沟9.7万吨（基酒6.4万吨）。
阅读后院前辈公众号@谷雨轩言《洋河股份三、四》系列文章，得知洋河酒厂销售收入从1996年到2003年一路下滑，深陷泥潭。为扭转洋河酒厂经营困境，2002年洋河进行改制，引入外部投资者和管理层持股，管理层持股8.4%，通过此次改制，将洋河高管与企业利益牢牢绑定。自2002年开始，洋河投入了大量的资金、人力对消费者的消费习惯和风味喜好进行了研究，最终确定了“绵柔”的产品风格。在确立了产品风格后，洋河在2003年8月推出了风靡至今的“蓝色经典”系列，蓝色经典分为三个产品：海之蓝、天之蓝、梦之蓝，后来梦之蓝又裂变为梦之蓝M3,M6,M9和梦之蓝手工班。将洋河与其他浓香白酒区别开来，把长板拉长，造就出差异化，打造新的竞争优势。
海天梦产品梯队布局，衔接有序，非常符合消费升级的顺序，借助深度分销的模式，洋河的高端化与全国化乘着白酒黄金年代的东风继续高歌猛进。后面经历2012年限制三公消费，塑化剂事件，禁酒令等风波的影响下，白酒行业黑云压城。白酒行业黄金十年结束，开启了长达4年的调整期。
一直以来，洋河没有停止基酒的生产，即使在行业的低谷期也没有压缩原酒产量。这也反映了白酒行业一个独特优势，存货不会过期，不会贬值，甚至会增值。洋河的技改工程全部投产，三大酿酒基地产能和基酒品质突破新高，洋河成为国内最大的酿酒企业，基酒产能至今雄冠全国。
从洋河披露的7车间这一公司最大生产车间的窖池情况，我们也能大概得知，为什么在高端酒市场上，洋河明明宣称拥有2000多口明清老窖池，泸州老窖才1619口，但在最高端的产品上，洋河目前还无法与茅五泸正面竞争。
根据洋河在2020年业绩会上的披露，公司百年以上窖池产量占总产量的2.8%，这部分优质基酒的产量应该在4000吨左右，如果酒质能够达到真正的百年老窖品质，产量还高于泸州老窖用于1573的窖池产量3000吨，依照洋河的营销能力，梦之蓝的M9和手工班销量怎么也会与1573不相上下。那仅依靠M9和手工班，洋河的销售额就会超过150亿。
从另一个角度想，洋河今天之所以不大张旗鼓的宣扬2000多口明清老窖池，原因在于当前这些窖池的厂酒质量还不足以与真正持续使用百年的窖池相媲美。
我推测这些老窖池多数都经过了洋河的技术改造，这些老窖池经过改造后虽然不能和真正的百年老窖相比，但也会加速老熟，假以时日，当改造后的老窖池的产酒品质能够和百年老窖大致媲美，就是洋河大张旗鼓进军最高端之时，届时，洋河的2000多口老窖池所带来的历史沉淀将成为其高端酒背书。
这个过程是一定会发生的，实际也正在发生，洋河蓝色经典最开始依靠海之蓝，而后天之蓝成为最大份额，这两年来公司力推“梦之蓝M6+”，产品升级的背后是基酒质量的升级，未来当洋河基酒质量再次提升到一个新的高度时，就是梦之蓝M9和手工班大杀四方之时。
这个美好的进程，让我想到一句话：时间是好公司的朋友。
关于洋河的分析和观点均摘自公众号《谷雨轩言》，为了学习加深对企业的了解故作此记录，方便日后对照财报学习。
❸ 今后投资的思考
可能之后很久都会是“交谊舞”啦，不会再调仓了，目前股市资金占比80%，基金资金占比20%，所以腾讯的仓位比较激进一点（大概占总投资资金的50%出头），之后练习“呆坐大法”。
本周持仓标的继续收缩到3只，集中精力学习这几家公司的财报，跟随企业进行为期3-5年的深入学习，自己的知识储备也跟随着成长，经历一个周期又一个周期的轮回。
就像一个农民，选择一块肥沃的土地，通过日复一日的耕耘，收获一筐又一筐果实。
本周看到后院前辈@东邪惜独的文章《徒手攀岩与成功投资》其中里面的纪录片【徒手攀岩】我找来看了，惊心动魄，感觉攀岩想要突破新高和投资需要获得高于平均的收益率，每突破1%都是需要付出汗水和努力来提升自我才能实现的。
投资不是平地赛跑，而是垂直攀登。比别人更快并不代表成功，因为一个失足下坠就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言，领先的意义很小。最重要的是确保每一个动作都符合安全规范，避开危险的线路和不利的环境。为了争取阶段性的排名而忘了脚下的万丈悬崖，是最蠢的做法。
能力圈的建立真是是需要日积月累、付诸实践，大师都那么久才建立。有时候发现自己太肤浅啦，肤浅的以为自己理解了一家企业，突然想到自己的小企鹅仓位有点重，可能就是源自自己的肤浅认知，盲目乐观。
本周阅读
阅读夸夸群友@哈尼小姐姐写的《小白想学看财报，如何开始？》很受启发，看了肖星老师的财务课，结合音频，视频课，同时学习，对财报的理解又加深了很多，肖星老师从一家公司从无到有，再到生产经营，形象的描述了整个经营过程中产生的一系列金钱活动对应的报表科目是怎样产生的，企业做了什么样的行为导致了报表产生了什么样的影响。
报表讲的就是企业经营、投资、融资，钱在企业转圈循环往复产生更多钱的过程。很适合我这种小白，去理解企业经营过程及相对应的财务科目，理解科目背后企业是如何运转的。
关于财报的知识点每天啃一点，啃到能看懂财报讲个啥，边做笔记边啃，拿起财报试着去理解一下企业一年都做了些什么事情，现在看前辈们写的财报分析企业的文章大概能看懂了，希望自己坚持啃下去也能把财报里冷冰冰的数字拎出来讲一段企业的故事。
记得芒格讲过一段话大意是：只要每天晚上比早上起来的时候进步一点点，时间长了，很少有实现不了的事情。
投资箴言
❖ 阅读财报是理解企业的起点。
❖ 没有持续的关注，没有对内在价值的清晰认定，即便有所谓好的机会，你也不可能做出买入并持有的决策，因为机会来临时，市场气氛都很恐怖。
❖ 将注意力集中在少数具备真实盈利能力的优质企业上，股市带给我们的回报，主要由企业经营增值和市场情绪波动两大因素推动。
❖ 市场并不总是无效的，也并不总是有效的。无效的时候，让我们发现价值，有效的时候，让我们兑现价值。还有比这更美妙的事情吗？